货币短评｜为什么美元不“微笑”了？

发布时间：2020-07-04 发布者：亚时财经

（图源：网络）

文｜Uwe Parpart（冯胡华）

资深媒体人、经济学家、策略师

19年前，前摩根士丹利（Morgan Stanley）外汇策略师任永力（Stephen Jen）提出了“美元微笑”理论: 美元作为避风港，在危机时期相对于所有竞争对手都会升值；危机消退，风险资本再次外流，美元走弱；而后全球经济逐渐复苏，美国表现优于其他国家，美元也会随之走强。

与任何金融理论一样，尽管存在一定的误差，但任永力的分析框架向我们提供了有用的见解，同时作为一种预测工具还表现相当出色。

可现在表现如何？

3月20日，美元指数（DXY）触及102.8170的高点。但相隔不到3个月，在6月10日，世界各地因有关新冠抗疫的好消息以及对经济快速复苏的预期，全球股市表现良好，而DXY却跌落至95.9590的近期低点。

其实也还好。

但自6月中旬以来，预期中的美元反弹已经停滞。

不过，任永力并不感到担忧。

“大多数分析师似乎只相信美元的左侧(向下倾斜)微笑，而不重视右侧(向上倾斜)”，任永力在给客户的便笺中预测：“我们将比现代历史上的任何其他周期都要更快地从左边过渡到右边。”

在这点上我不同意……至少有两个原因。

我们在今年第二季度看到的经济衰退并不普通，事实上这根本不是经济因素造成的衰退，而是一场自然灾难，且某些政府(尤其是美国政府)的无能正在加剧和延长这场灾难。

这没什么好笑的，而预计中的美元“微笑”可能会在半途冻结。

由于美国货币和财政当局正以前所未有的规模向经济注入巨额新债务，无论在数量上还是在时间框架上，“微笑”冻结的可能性更大。这还压低了国民储蓄率和未来的投资潜力。实际上，大部分资金的发放只是为了刺激消费，钱一旦花了就没了，重燃美元的必要投资也不会发生。

我的预测是：美国经济将不会出现许多人所期待的“V型”复苏……当然，说的主要是那些希望在今年11月再次当选的人。

随着病毒的持续蔓延，复苏经济将被证明是缓慢而痛苦的，且可能不会真正超过6月中旬的水平，美元的笑容将从大多数人的脸上抹去。

这不是7月4日的好消息。但面对现实是走上回头路而必须要迈出的第一步。

作者简介

Uwe Parpart（冯胡华）曾是香港上市金融企业瑞东集团(00376-HK)的创始成员之一，任执行董事总经理兼首席策略官及研究主管；曾任美国领军券商之一Cantor Fitzgerald香港区资本市场首席经济学家、策略师以及美国银行高级外汇策略分析师。

编译：林芷萱

编辑：马桂莲（实习）

责任编辑：SHAN

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