近日，昔日鞋业名企贵人鸟负面消息不断。12月11日，贵人鸟股份有限公司（下称“贵人鸟”）发布《关于法院裁定受理公司重整暨股票继续被实施退市风险警示的公告》，公告中显示，法院已经裁定该公司进入重整程序，尚存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，其股票将面临被终止上市的风险。

（图源：网络）

12月10日，贵人鸟收到福建省泉州市中级人民法院送达的《民事裁定书》，法院裁定受理申请人泉州市奇皇星五金制品有限公司对贵人鸟股份有限公司提出的重整申请。

同时，贵人鸟创始人林天福再次收到限制消费令的通知。因与国元证券股份有限公司的证券纠纷案未及时履行，合肥市中级人民法院将林天福列为被执行人，而此次已经是林天福第五次收到限制消费令。据企查查，截至目前，贵人鸟名下已有4条被执行信息，2条限制消费令。

连年亏损，债务缠身

从鞋都晋江走出的贵人鸟成立于2004年7月，主营业务为运动鞋服的设计、研发、生产和销售，旗下品牌包括“贵人鸟”、“AND1”和“PRINCE”，其中AND1和PRINCE系公司引入的国际知名品牌。

成立初期，该公司凭借明星和综艺节目加持打响了“贵人鸟”的品牌。2008年又因北京奥运会的召开赶上了体育红利，门店数量由2009年的1847家迅速扩张到2013年的5560家。不过，最新资料显示，截至2019年6月30日，贵人鸟的零售终端数量变为了2685家，这意味着贵人鸟在6年内关掉了将近3000家门店。

经过多年发展，贵人鸟逐渐陷业绩亏损和债务危机漩涡，甚至面临被退市的风险。财报数据显示，2010-2013年，贵人鸟的业绩一路攀升。其中，2010年的营业收入为15.35亿元，2013年为24.06亿元，而其2013实现的归母净利润较2010年2.22亿元翻了将近一倍，达4.23亿元。

突出的业绩让贵人鸟成为了当时中国运动品牌中的“佼佼者”，也让它成功地“飞”上了IPO之路。2014年，贵人鸟在上交所上市，成为A股市场上第一家运动品牌。上市一年后，公司股价曾一路走高至65.47元/股，市值达到408亿元，创始人林天福也凭190亿元身家成为泉州首富。

可惜好景不长。自2016年起，贵人鸟业绩开始下滑，归母净利润同比增速转负，出现了增收不增利的情况。2018年，营收同比增速同样转负，业绩陷入长期亏损态势，且亏损额逐步拉大。2019年亏损扩大幅度有所收窄，但2018年和2019年两年该公司共计亏损17.82亿元。

（贵人鸟2016-2019年归母净利润及同比增减情况 图源：公司财报）

今年以来，该公司业绩延续亏损走势。前三季度实现的营业收入仅为8.47亿元，较上一年同期下滑27.57%，归母净利润同比直降55.98%，至-2.59亿元。对于业绩的持续亏损，贵人鸟在财报中解释称，主要受疫情影响，公司实体店和加盟店的销售收入下降幅度较大。

在业绩亏损逐年扩大的同时，贵人鸟的资产负债率也在逐年攀升。财报显示，该公司2015年资产负债率为50.6%，2019年，其资产负债率已飙升至89.96%。截至今年三季度末，资产负债率已经高达95.54%。

此外，贵人鸟经营活动产生的现金流量净额自2019年起由正转负，低至-5.36亿元。进入2020年，该公司现金流紧张的情况虽有所缓解，但并未转正，今年前三季度仍低至-0.40亿元。

在债台高筑、现金流告急的背景下，贵人鸟近日出现了多起债务违约事件。据统计，年初至今，该公司作为被告或被申请人的诉讼、仲裁事件约有8起，涉案金额合计约11亿元。此外，该公司在各家银行的贷款本金合计14.10亿元也已全部逾期。

无节制投资，错过发展机会

上市之前，贵人鸟稳扎稳打，靠着稳定的营销策略逐渐渗透市场。但上市之后，贵人鸟的步伐开始变得激进。上市后的第二年，林天福开始通过资本手段，不停地参股或收购体育相关公司，企图通过买买买实现其“大体育”的愿景。

2015年，贵人鸟入股虎扑体育，成为第二大股东，并和虎扑共同设立了20亿元的体育产业基金，投资于多个体育产业的子行业。

2015年-2017年，贵人鸟的投资活动现金净流量分别为5.56亿元、13.17亿元、9.92亿元。

2016年，林天福宣称：“未来，贵人鸟将全面推进全产业布局+多品牌经营的策略，积极寻找盈利模式清晰的并购标的进行资源整合。”于是，贵人鸟开始向全能体育方向发展。

短短几年，贵人鸟一共进行了十余次收购，行业横跨互联网+体育、体育经纪、赛事主办、体育保险、体育游戏、体育健身等多个领域。但是，“买买买”并未增厚贵人鸟的收益，公司多次转型收购的资产均以抛售告终。

贵人鸟在资本方面折腾的这几年，也错过了很多正向发展的机会。

首先是营销，对于中国运动鞋服品牌来说，近几年一直持续至今的“国潮回暖”营销浪潮，可谓是个大红利。但贵人鸟并没有跟上相应的国潮营销，反而还缩减了包括销售、营销、品宣等方面的支出，一方面是为IPO，另一方面则是为了多元化布局。事实证明，这些策略不仅让贵人鸟失去抢占年轻市场的机会，还让公司在资金困境中越陷越深。

其次，技术永远是企业的核心竞争力，对于运动品牌来说更是如此。但贵人鸟却并没有投入更多资金来做研发，也没有进行更好的产品升级。

编辑：KoKo