中信证券：A股处全年最佳配置窗口
发布时间：2020-03-23 发布者：亚时财经
虽然受疫情影响，全球经济萎靡，多国股市大跌，美股甚至出现多次熔断，但A股时至今日仍在这波浪潮中屹立不倒。即使A股依旧会有下跌情况出现，但并不影响多家证券公司看好其未来。
（图源：澎湃新闻）
3月22日，中信证券策略团队发布研报称，预计海外疫情、全球流动性、美股波动、国内政策这四大市场见底信号在未来几周会逐渐明确，A股正处于全年最佳的配置窗口。
中信证券在研报中提到，海外主要疫区政府已开始采取有力的防护措施，疫情失控概率很小。各国加大动员，调整收治策略。欧美有望在4月中旬迎来日增确诊峰值。“我们再次强调，资产端的市场流动性风险不会演变成金融机构的融资流动性风险，从而引发金融危机。因为本轮基础资产是美股，2008年的房地产MBS不同，其在下跌的过程中交易量反而是放大的。”
中信证券认为，美元指数快速上行已近尾声，未来美元指数回落到100以下将是全球市场短期见底的重要信号。美元指数回落，外资也料将再次进入快速增配A股的阶段，且预计配置权重会高于疫情前。美股调整第一阶段的恐慌性抛售已近尾声。基本面驱动美股慢跌，A股受到的共振影响弱化。
研报中还提到，国内货币政策已有行动，针对汇率风险定点发力。同时，“一行两会”在国新办举行维护金融市场稳定发布会上的表态，体现了对于当前资本市场稳定的重视和A股投资价值的认可。
在质押率40%、50%、60%的假设下，测算股权质押风险爆发受迫卖出负反馈时，对应上证综指点位为2454点、2537点、2600点。因此，上证综指2600点-2700点将是考验股权质押风险的重要窗口。
最后，中信证券表示，A股今年的第二轮上涨将在二季度启动；同时，从外资、产业资本，到保险、公募，再到私募和个人投资者，预计A股新一轮资金入场轮动也会在二季度开启。配置的主线依然是基建和科技。
中金公司也在当天发文称，海外疫情持续升级诱发近几周海外市场历史性大幅波动，也拖累A股和港股，不过两地市场当前估值都已具备中长线吸引力。
中金公司在文中称，（全球）市场可能从短期内的恐慌逐步过渡到面对现实、评估疫情及其他损伤的阶段，中国市场则也从估值压缩走向继续消化盈利影响的阶段。
A股当前反应了2016年年初熔断加人民币贬值的低点类似的冲击（GDP增长1.5-2个百分点左右的回调、盈利个位数负增长），如果出现较为极端情形市场可能仍需要继续消化。不过两地市场当前估值都已具备中长线吸引力。
虽然短期来看，全球经济形势都较为低迷，但中金公司也强调，尽管海外疫情仍将继续演绎并带来波动，但中国市场可能相对具有韧性，后续盈利影响及结构分化成为关键。
亚洲时报 综合
责任编辑：Carrick
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