亚时观察｜从节后行情复盘看A股走势
发布时间：2020-02-26 发布者：亚时财经
道指、标普500在25日分别收跌3.15%和3.03%，受美股大泻影响，北京时间26日A股开盘三大股指走低。截至午盘，上证综指由绿翻红微涨0.3%，深证成指、创业板指分别跌0.98%和2.26%。
A股将如何走，看涨行情真的要终结了吗？带此疑问，亚洲时报综合中信证券在内的多家研究机构观点，从宏观层面对春节后A股走势进行了复盘。
据观察，沪指重新站上3000点，创业板大幅领涨，这是节后A股表现的其中两大亮点。截至2月25日，A股自春节以来总共经历了17个交易日，上证综指、深证成指、创业板指累计涨幅分别为1.23%、10.99%、18.65%，值得一提的是，涨幅还消化了春节后首日7.7%的跌幅。
（图源：新华社）
在新冠肺炎疫情影响下，中国宏观经济下行压力扩大，作为经济“晴雨表”的股市，节后为何反而全线持续上扬？
政府救市意图明显
增量资金涌入
受新冠肺炎疫情影响，在宏观经济下行压力下，中国政府救市意图明显。2月3日，央行开展1.2万亿元公开市场逆回购操作。17日，央行开展2000亿元中期借贷便利（MLF），中标利率为3.15%，较上期下降10个基点。20日，贷款市场报价利率（LPR）1年期下降10个基点至4.05%。中国央行采取一系列宽松货币政策，在降低实体经济融资成本的同时，也给金融市场补充流动性。
多家研究机构认为，春节长假期间疫情积累的负面情绪已在2月3日超跌中得到集中释放，A股“黄金坑底”出现，可以积极配置。
当前，北向资金、新基金发行等各路指标都投射出增量资金涌入A股。东方财富Choice数据显示，截至2月25日，2020年以来北向资金净流入657.8亿元。截至2月24日，春节后成立的权益基金发行总规模为826亿元。以18日发行的睿远均衡价值三年为例，其募集规模在60亿左右，最终配售比例低至4.9%，由此可推断该基金共吸引了高达1223亿元资金。
安信证券首席策略策略分析师陈果23日发表文章称，以公募基金为代表的内资对A股的影响力正超过流入速度边际放缓的外资，内资影响力增强。
“估值提升”驱动市场上扬
科技企业普遍被看好
除了增量资金，“估值提升”也是本轮A股上扬的另一重要推动力。方正策略指出，当前市场具备“弱经济、强股市”特征。在经济低迷的阶段，股票市场也存在“强股市”，在这个阶段，市场上涨的核心驱动力在于估值提升，而估值提升源于政策积极变化引发的经济预期的改善。
市场估值方面，截至2月25日，沪深两市平均市盈率从春节后的17.72倍升至20.87倍，创业板平均市盈率更是从节后的46.5倍升至58.74倍。
创业板平均市盈率大幅上升以及创业板指领涨A股三大指数，反映出科技股对本轮行情的驱动，符合科技新兴企业受疫情影响较小、传统蓝筹企业受疫情影响较大的底层逻辑。
国信证券指出，市场的风格切换已经开始，一方面，即使没有疫情，蓝筹白马和中小创的相对盈利周期位置已经发生变化；另一方面，更代表新经济的中小创基本面受疫情的影响，要明显低于更代表传统经济的蓝筹白马。
随着中国政府对科技产业发展的政策利好，以及美国科技封锁引发的国产代替，A股科技企业普遍被看好。在2019年重仓持股科技股并获得当年业绩冠军的公募基金经理刘格菘表示：“2019年是科技股的爆发元年，2020年是科技股业绩落地大年。”中欧时代先锋基金经理周应波在21日的线上直播中说，将继续“淡化宏观，继续关注科技和消费”的总体思路，为投资者创造价值。
避险情绪升温
A股亦面临回调可能
不过，在宏观经济下行压力下，A股也势必面临回调可能。招商银行深圳分行财富管理中心在给客户的市场提示中提到：“（沪指）再次站上3000点，市场后续可能将回归疫情后经济基本面，市场波动增强，短期调整概率加大。”
此外，随着疫情在全球范围扩散，避险情绪升温，美股震荡，A股投资者也需考察外围环境的影响。
撰文：黄婉仪
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