巴菲特发布2020年致股东信:低利率有利于股票
发布时间：2020-02-23 发布者：亚时财经
北京时间22日晚，“股神”巴菲特在伯克希尔-哈撒韦公司官网公布每年一度的致股东公开信。该信件向来被华尔街人士视为必读读物，一同发布的还有伯克希尔-哈撒韦公司年报。
巴菲特（图源：新浪财经）
依照惯例，信件开始是伯克希尔的业绩与美股风向标：标普500指数表现的对比，2019年伯克希尔每股市值的增幅是11.0%，而标普500指数的增幅高达31.5%，伯克希尔跑输了20.5个百分点。
信中披露，2019年按GAAP（美国通用会计准则）新规计的净利润为814亿美元，相比之下上年同期净利润为40亿美元。
去年净利润的主要组成为：
——240亿美元的运营利润
——37亿美元的资本利得，来自出售可投资证券
——537亿美元来自投资组合未实现的净资本收益
早已进入“紧急区域” 对公司乐观有五个因素
巴菲特说，查理和我早就进入“紧急区域”了。这对我们来说不是什么好消息。但伯克希尔的股东们不用担心：你们的公司已经为我们的离开做好了百分之百的准备。
我与芒格的乐观建立在五个因素之上。首先，伯克希尔哈撒韦的资产被配置在非常多样化的全资或部分拥有的业务中，平均而言，这些业务的资本回报率颇具吸引力。其次，伯克希尔哈撒韦将其“受控”业务定位于单一实体中，这赋予了它一些重要且持久的经济优势。第三，伯克希尔哈撒韦公司的财务管理方式将始终如一地允许公司经受极端性质的外部冲击。第四，我们拥有经验丰富、忠心耿耿的顶级经理人，对他们来说，管理伯克希尔远不止是一份高薪和/或有声望的工作。最后，伯克希尔的董事们——你的监护人——总是关注股东的福利和公司文化的培育，这在大型企业中很少见的。
谈风险：决策依赖关键人物投资太集中于股票
巴菲特披露了伯克希尔哈撒韦公司目前面临的几大风险：公司投资决策和资本配置依赖少数关键人物；需要合格人员管理和经营各种业务；投资异常集中于股票，公允价值波动大；竞争和科技可能会侵蚀公司特许经营业务，并导致收入下滑；一般经济状况的恶化可能会大大降低公司的经营收益，并损害公司以合理成本进入资本市场的能力；恐怖行为可能会损害公司经营业务；监管变化可能会对公司未来的经营结果产生不利影响；网络安全风险。
不会抛售伯克希尔股票
巴菲特在股东信中表示，我和芒格想要确保伯克希尔在我们退休后保持繁荣发展。芒格持有的伯克希尔股份超过其家族的其他任何投资，而我的全部净资产中有99%以伯克希尔股票形式存在。我从未出售过任何伯克希尔持股股票，也没有计划这样做。我的遗嘱目前明确指示其执行人以及管理我的财产的受托人——不得出售伯克希尔股份。
低利率有利于股票
巴菲特在股东信中表示，芒格和自己无法预测未来利率走势，但如果在未来几十年内都接近于当前的利率，并且公司税率也保持在现有低位附近的话，那么几乎可以肯定的是，随着时间推移，股票的表现将远好于长期的固定利率债务工具。
持有苹果股票市值达736亿美元
伯克希尔·哈撒韦公司去年第四季度前十大持仓股分别为：美国运通，穆迪，Delta航空，美国银行，美国合众银行，可口可乐，纽约梅隆银行，富国银行，苹果，摩根大通。持有苹果的股票市值达736亿美元。
总体来看，银行股在巴菲特心目中的位置依然很高。根据公开信数据，伯克希尔的前十大持仓里有一半是银行股。
此外，油价下跌使得一些能源股成为巴菲特的“新宠”。去年四季度，他分别加仓西方石油和加拿大知名能源公司森科能源1146.6万股和426.1万股，期末市值分别近7.8亿美元和5亿美元。
截至去年年底，伯克希尔在美股的投资总计2420亿美元，较前一季度的2147亿美元上升了273亿美元。
仍在寻找“大象”
根据致股东信，截至2019年年末，伯克希尔-哈撒韦持有价值近1300亿美元的现金储备。公开信中提到，巴菲特去年第四季度回购了22亿美元伯克希尔股份，创单季新高，去年全年的总回购额达50亿美元。相较巴菲特此前表态称伯克希尔很可能将成为重要股票回购者，其目前的回购规模算不上大。
巴菲特表示，仍在持续寻求买进新企业的机会，只是符合要求的大型收购机会很少。“我们不断寻求收购符合三个标准的新企业。首先，它们的净有形资本必须取得良好回报。其次，它们必须由能干而诚实的管理者管理。最后，它们必须以合理的价格买到。”巴菲特说。
亚洲时报 综合
参考来源：新浪财经、新浪美股、上海证券报
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